10位私募大佬看后市:A股投资机会在哪里?

2018年价值之风能否延续,又会发生哪些变化一直是投资者关注的焦点问题。

  财富成都投资快报:新一年的市场偏好逐步开始有迹可循。


  开年以来,沪指显现出持续走强趋势,私募大佬们如何看待后市行情?1月27日,在朝阳永续主办的“第十二届中国私募基金风云榜颁奖盛典”上,10位嘉宾围绕相关问题进行了讨论。

  投资机会在哪里?

  去年是价值投资大年,2018年价值之风能否延续,又会发生哪些变化一直是投资者关注的焦点问题。

  高毅资产董事总经理孙庆瑞继续看好绩优股中的价值洼地,并认为从全市场来看,去年剔除金融行业,A股的业绩增长率是35%,大幅跑赢市场指数。接下来那些业绩上涨、估值并没有上涨的行业都会有投资机会。具体而言,金融、消费、制造业和部分周期等行业的业绩有着明显向上的力量,后续或存在投资机会。

  源乐晟合伙人杨建海提示今年以来消费板块涨幅较多,需要注意时点。不过他也认为消费和周期板块从盈利增速、持续性、质量和估值等角度来看,性价比很高。部分周期股可能有超额收益机会出现。

  华安基金指数与量化投资事业部总经理许之彦的观点则略有不同,他表示,不少一二线蓝筹股已经走强了一年多,市场的聚焦点或将转移。创业板在乐视网事件落地后,可能会迎来重估。具体来看,去年10月1日推出的医药改革利好医药股,而目前目前该板块的涨幅也比较靠后,未来表现值得关注。

  另外,许之彦还看好黄金,主要基于以下三方面的原因:首先,今年是赚风险的钱,虽然现在风平浪静,但是风险很可能会产生;第二是预计今年美元表现不会太强;第三,在通胀初期,金价通常会有比较好的表现。

  黑天鹅或灰犀牛会来吗?

  关于今年股市“黑天鹅”的预测,不少嘉宾都聚焦通胀因素。

  源乐晟合伙人杨建海认为,从全球的经济格局来看,目前还是处于从复苏到繁荣的过程中。一般来说,当全球经济接近繁荣的顶点时,最容易产生通胀问题。如果说今年一旦发生通胀问题,那么全球市场,包括走势最为强劲的美股在内,都可能会遇到挑战。

  聚劲投资董事长张怀安表示,过去几年,全球股市例如欧美和日本市场涨幅都非常明显,财富效应明显,推动了资金追逐股票市场。在这种背景下,一旦以石油为代表的大宗商品出现大幅上涨,推升通胀,那么很可能会影响市场产生波动。

  另一方面,参会嘉宾认为“灰犀牛”是大家一直在预期,但是还没有发生的情况。如果一旦发生,会对市场产生很强的冲击力。

  弘尚资产合伙人于龙指出,如何平衡资产价格和杠杆率之间的关系,成为未来的一项重要功课,如果不能很好地平衡,则可能会成为一大“灰犀牛”因素。

  望正资本总经理王冰心认为,需要密切关注监管层的动向和流动性风险。至于流动性方面,最近几天IPO的过会率大幅降低,需要关注是否有持续性。另外,注册制、实质性退市等政策很可能在未来一到两年得到逐步落实,需要警惕挤水分的过程。

  对冲策略会迎来突围?

  中金睿投的阚睿指出任何策略都有适合它的市场情况。过去两年是量化对冲的小年,有市场原因也有监管原因,其中最主要的就是2015年股市大调整之后政策的变化、期货市场的异常等使得对冲成本提高至年化20%以上。因此,量化对冲策略在2016-2017年上半年很难实现盈利。

  不过阚睿认为目前这个情况已经有了非常大的改善,对冲成本已经基本上趋于0了,对冲策略从去年下半年开始也已经逐步正常化,今年1月份至今的收益率大概在2%左右,达到了作为一个中性策略来说非常高的水平。所以说,量化对冲的低谷已经过去了,现在是一个非常好的进入时期,特别是在未来难以预测的情况下,一个对冲的、不承担整个市场风险的策略,至少在配置当中占一部分是比较好的选择。

  泓信投资尹克也认同量化策略去年确实是一个小年,但是下半年其收益是有反弹的。主要原因是上半年的时候,大量资金离开了量化市场,对于量化而言,一个拥挤的策略收益是比较低的,而且往往拥挤的交易都是趋势交易,不拥挤的都是反转交易。因此,在选择配置时要更加客观理性地对待,综合考虑整个策略的情况、市场环境的变化等去判断未来收益。

  尹克表示,从组合角度讲,无论是相对还是绝对收益策略都有自己的风险收益特征,在整个组合里都有非常好的价值。整个市场环境充满不确定性,如果说想在市场上不断获得比较稳健的绝对收益,一定要增加相关性比较低的策略配置个数。长期来看,只要条件允许,可以去做不同的策略,而且每个策略都可以做出比较好的收益,多策略理念长期来看,预期的投资风险比是最高的。

  千象资产陈斌则指出量化小年已经持续很长时间,站在现在这个时间点来看,情况已经比一两年前强很多。过去两年,一些对冲机构正在逐步减少,使得股指期货做空压力减少了。现在可能正是投资者可以考虑量化策略的时间点。

  陈斌还认为,每种单个策略类型都有一定的周期性。2017年CTA市场整体便出现了一些分化,传统的做中长线的CTA普遍业绩不佳,但是其他类型的,包括中短线的、偏高频的一些交易却不比2016年差。因此需要把很多不同类型的策略融合到资产组当中,同时策略本身也要更加丰富和多元。

  申毅投资董事长申毅则总结称,现在监管层所有的措施都是为了呵护这个市场。以前大家对标的很多都是房地产信托、刚兑的高息债等,如果打破刚兑或者是担心本金安全的投资人,其配置的方向是非常明确的。未来只要能够做到稳健、有明确的收益方向、能够套利,同时既能在策略上配置好又能在宏观上看得清楚,那么大年小年都将是风口。

  来源:界面新闻
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