中央政治局定调下半年!你们看得懂的解读来了

不将房地产作为短期刺激手段,首提上市公司质量
  财富成都智库力荐(本文综合券商中国、中国第一财经报道)据新华社消息,中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,审议《中国共产党问责条例》和《关于十九届中央第三轮巡视情况的综合报告》。中共中央总书记习近平主持会议。

  会议释放多层重磅信号,“提高上市公司质量”更是首次提及。更为重要的是,通稿中未再现“结构性去杠杆”的表述。可以说,给资本市场派了一颗“定心丸”。关于此次政治局会议的重要内容及相关解读,请看下文分解。
  01

  信号一:宏观政策未提“结构性去杠杆”

  此次会议强调:

  要坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持新发展理念、推动高质量发展,坚持推进改革开放,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路,统筹国内国际两个大局,统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作,促进经济持续健康发展。要实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。

  在今年4月19日召开的政治局会议中,是这样表述的:

  会议强调,做好全年经济工作,要紧紧围绕贯彻落实中央经济工作会议精神,稳中求进、突出主线、守住底线、把握好度,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路,统筹国内国际两个大局,做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作。要通过改革开放和结构调整的新进展巩固经济社会稳定大局。要细化“巩固、增强、提升、畅通”八字方针落实举措,注重以供给侧结构性改革的办法稳需求,坚持结构性去杠杆,在推动高质量发展中防范化解风险,坚决打好三大攻坚战。宏观政策要立足于推动高质量发展,更加注重质的提升,更加注重激发市场活力,积极的财政政策要加力提效,稳健的货币政策要松紧适度。

  02

  信号二:要提高上市公司质量

  此次会议提出,科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量。这应该是近年,在政治局这个级别的会议中,首次提及提高上市公司质量。

  4月份的表述则是,要以关键制度创新促进资本市场健康发展,科创板要真正落实以信息披露为核心的证券发行注册制。

  03

  信号三:不将房地产作为短期刺激经济的手段

  此次会议强调,坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。在过去几次政治局会议当中,对房地产也有表述,但并不如此次这么强烈。

  在四月份的会议中强调,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实好一城一策、因城施策、城市政府主体责任的长效调控机制。

  而在去年年中的政治局会议是如此表述的:

  下决心解决好房地产市场问题,坚持因城施策,促进供求平衡,合理引导预期,整治市场秩序,坚决遏制房价上涨。加快建立促进房地产市场平稳健康发展长效机制。

  04

  信号四:再提“六稳”,着墨就业

  会议在总结上半年经济情况是,提及“就业比较充分”。在下半年工作计划当中提出,有效应对经贸摩擦,全面做好“六稳”工作。并要求,实施好就业优先政策,做好高校毕业生、农民工、退役军人等重点群体就业工作。

  “六稳”于去年年中政治局会议首次提出,即稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。

  05

  信号五:多个概念被提及

  此次会议要求,要紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,深化供给侧结构性改革,提升产业基础能力和产业链水平。深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费。稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。深化体制机制改革,增添经济发展活力和动力,加快重大战略实施步伐,提升城市群功能。

  06

  二级市场迎来多重利好

  此次会议对于二级市场而言,存在多重利好:

  一是,由于市场担心“结构性去杠杆”,在今年4月份的政治局会议之后,A股市场迎来了一波调整。这可以说是二级市场的一个主要矛盾,如今这一主要矛盾消失,对市场而言无疑是一个利好。

  二是,从经济学的角度来看,充分的就业与货币政策息息相关。若要实业这一目标,在货币政策上存在结构性放松的概率。

  三是,对房地产市场的压制,存在两种可能:一是制造业可能迎来生机,这意味着微观经济的基础将得以夯实,上市公司的质量可能会有所提升;二是留存在房地产市场的资金有可能会转战资本市场,这对于低迷已久的股市来说,也可能是一大福音。

  四是,重点提及上市公司质量,这意味着未来二级市场的基础会更加牢固,近期“爆雷”的现象可能会减少,投资者的信心则会增强。

  五是,此次会议提及到了多个概念,如城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设、信息网络等新型基础设施建设等,涉及到的股票和板块比较多,相关个股活跃度的提升,有利于提升市场人气。

  会议强调,做好下半年经济工作意义重大。各级党委和政府要坚决贯彻党中央决策部署,尽心尽责做好各项工作,以优异成绩庆祝中华人民共和国成立70周年。这意味着,未来两个月的工作大概率以“稳中求进”的基调进行,金融市场也应该会反应这种形势。当然,二级市场亦受外围市场影响,明天晚上,美联储将可能降息,议息决议将如何表述,亦会影响全球市场。

  

  政治局会议释放重磅信号,下半年经济政策多重亮点解读

    另据第一财经报道,此次政治局会议的基调还是强调保持战略定力,包括财政政策、货币政策等,着眼长远和供给侧结构性改革,希望通过深层次的政策和举措,发掘经济增长的动能。


  中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。

  对于当前的经济形势判断,会议认为,上半年经济运行延续了总体平稳、稳中有进的发展态势,主要宏观经济指标保持在合理区间,推动高质量发展的积极因素增多。会议同时指出,当前我国经济发展面临新的风险挑战,国内经济下行压力加大,必须增强忧患意识。

  此次会议释放了多层重磅信号。与4月19日召开的中央政治局会议相比,会议要求“坚定房子是用来住的、不是用来炒的定位”,首次明确“不将房地产作为短期刺激经济的手段”;同时首提“提高上市公司质量”,“六稳”、科创板则被再度提及。

  会议还提出,深挖国内需求潜力,稳定制造业投资,深化体制机制改革,采取具体措施支持民营企业发展。财政政策要加力提效,继续落实落细减税降费政策。货币政策要松紧适度,保持流动性合理充裕。推进金融供给侧结构性改革,引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,把握好风险处置节奏和力度等。

  多位接受第一财经采访的专家认为,此次政治局会议的基调还是强调保持战略定力,包括财政政策、货币政策等,还是着眼长远和供给侧结构性改革,而不是以简单的刺激和宽松政策作为解决目前一些潜在问题的主要手段。在稳增长方面,还是希望通过体制和机制方面的优化来实现,比如再提金融供给侧改革,希望发掘经济增长长远的动力和潜力,通过深层次的政策和举措,发掘经济增长的动能。

  整体来说,下半年宏观政策还是围绕“加力提效”,结构上以“提效”为主、“加力”为辅,而加力本身更多是根据国内外经济形势来相机抉择。其中,深挖内需潜力是下半年政策的主要发力点,稳定制造业投资、补齐基础设施投资是下半年稳投资的关键。

  分析认为,此次中央政治局会议的定调,说明单纯因为经济下行压力大而盲目松绑楼市,以刺激的手段来对待房地产,基本上是行不通的。这至少说明三季度各地政策松绑的可能性几乎为零了。

  以“稳”应对新的风险挑战

  万博新经济研究院副院长、营商环境中心主任刘哲接受第一财经记者采访时表示,政治局对于宏观经济形势的判断表明,今年国外经济形势不仅复杂严峻且局部风险已经开始暴露,风险挑战相较于去年明显增多,有效防范化解各类风险依旧是下半年的工作重点。

  7月15日,国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇在国新办新闻发布会上表示,外部环境可能还是比较复杂,国内还有下行压力,但是经济平稳运行的基本面不会变,而且现在政策储备还有很多空间,包括国内市场在不断地壮大,从这些因素综合起来看,都有利于实现全年经济社会发展的主要目标。

  此次会议强调,做好下半年经济工作意义重大。要坚持稳中求进工作总基调,坚持以供给侧结构性改革为主线,坚持新发展理念、推动高质量发展,坚持推进改革开放,坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路,统筹国内国际两个大局,统筹做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险、保稳定各项工作,促进经济持续健康发展。

  北京大学光华管理学院应用经济学系副教授、方正证券首席经济学家颜色接受第一财经记者采访时表示,在稳增长方面,还是通过体制和机制方面的优化来实现,比如金融供给侧改革方面,要求引导金融机构增加对制造业、民营企业的中长期融资,把握好风险处置节奏和力度。

  摩根士丹利华鑫证券首席经济学家章俊对第一财经记者表示,政策层不断强调的“稳增长、防风险、促改革”正是对应着需求端稳增长、金融市场防风险和供给侧结构性改革的三角良性循环。在不断推动金融服务实体的情况下,坚持扩大有效供给,将潜在需求转变为经济增长的现实动力,使新的三角框架成为改革的新方向。

  稳投资、深挖国内需求潜力

  而作为稳增长的重要支撑,内需依然是下半年政策的主要发力点。

  会议要求,要紧紧围绕“巩固、增强、提升、畅通”八字方针,深化供给侧结构性改革,提升产业基础能力和产业链水平。深挖国内需求潜力,拓展扩大最终需求,有效启动农村市场,多用改革办法扩大消费。坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位,落实房地产长效管理机制,不将房地产作为短期刺激经济的手段。

  从今年上半年三大需求的贡献率来看,消费的贡献率是60.1%,资本形成的贡献率是19.2%,货物和服务净出口的贡献率是20.7%。上半年,社会消费品零售总额195210亿元,同比名义增长8.4%(扣除价格因素实际增长6.7%)。其中,6月份社会消费品零售总额33878亿元,同比增长9.8%,这创造了2018年3月以来的最高增速。

  刘哲告诉第一财经记者,下半年经济下行压力仍较大,但不会将房地产作为短期刺激经济的手段,用改革的办法扩大最终需求是稳经济的突破口。中国城市和农村的消费仍具有不平衡性,农村消费升级的趋势依旧明显,但从需求侧刺激的效用在递减,掣肘主要在供给侧。农村商品的供给质量有待提升,供给渠道还不顺畅,未来需要用改革的办法,提升供给质量,推动渠道下沉,优化供给结构,启动农村市场,扩大最终需求。

  易居研究院智库中心研究总监严跃进表示,从此次针对房地产的表述看,最大的内容变化就在于,提出了房地产不是经济刺激手段的新定义。此举进一步明确了房地产的市场角色,即房地产不应该是刺激经济的工具,各地对于房地产市场的定位,依然需要强化其消费品的概念,即房子是用来住的,不是用来炒的。各地发展房地产业务,要更多考虑房地产背后的消费需求,而不应该和经济刺激等做过多的挂钩。

  严跃进表示,近期有部分城市的房地产政策略有松动,但最后被叫停。此次中央政治局会议的定调,说明单纯因为经济下行压力大而盲目松绑楼市,以刺激的手段来对待房地产,基本上是行不通的。这至少说明三季度各地政策松绑的可能性几乎为零了。

  在稳投资、补短板方面,会议强调,稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。

  目前全国需改造的城镇老旧小区涉及居民上亿人。住建部数据显示,据初步统计,全国共有老旧小区近16万个,涉及居民超过4200万户,建筑面积约为40亿平方米。

  国务院参事仇保兴此前撰文指出,我国城镇需综合改造的老旧小区投资总额可高达4万亿元,如改造期为五年,每年可新增投资约8000亿元以上。而与传统“铁公基”投资项不同的是,老旧小区改造项目投资周期很短(一般半年内完成)、边际效益明显、资金周转很快、能迅速转化为消费能力。

  刘哲表示,稳定制造业投资、补齐基础设施投资是下半年稳投资的关键。前期企业去杠杆对于流动性的冲击已经明显缓和,但对于投资的影响还未消除,而减税降费和扶持政策从出台到见效还存在一定的时滞,制造业投资仍处于低位。

  刘哲强调,实现流动性改善,到盈利改善,再到新增投资的传导,增强企业家的信心还有赖于将营商环境改革推向纵深,只有把政策措施落实到位、对位,让营商环境优化的含金量充分释放出来,找准企业痛点,疏通企业堵点,消除企业中长期投资的顾虑,提升企业持续发展的信心,实现稳投资。

  财政政策加力提效、货币政策仍稳健

  与4月19日召开的政治局会议相比,此次会议仍延续稳健的货币政策基调未变,但在“稳健的货币政策要松紧适度”基础上,再次提出“要保持流动性合理充裕”;此外,在金融供给侧结构性改革方面,首次提出压实金融机构、地方政府、金融监管部门责任。

  刘哲告诉第一财经记者,政治局会议没有再提结构性去杠杆,着重强调了财政政策加力提效。意味着去杠杆已经告一段落,在货币政策边际效用下降的背景下,下半年会在两个方面加大财政政策力度,“一是落实减税降费政策,保证全年2万亿减税降费保质保量落实到位,稳定企业家预期。二是补齐基础设施短板。加大5G、大数据等现代基础设施,同时,注重城市停车场、老城改造等民生工程建设。”

  中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明对第一财经表示,由“经济存在下行压力”转为“下行压力加大”表述的变化,也为下半年经济工作定下基调。“基于这个判断,下一步货币政策加码的可能性加大。”

  “货币政策提法似乎没有特别明显的变化,还是整体稳健中性的趋势。”中信证券固定收益首席研究员明明对第一财经记者表示,从数量来看,定向降准、包括“三档两优”的准备金政策还会继续保持;价格政策仍以利率市场化为主。“至于基准利率、政策利率方面,可能会适当结合国内外的情况再做判断。”

  刘哲表示,在推进金融服务实体经济的改革中,出现了“有量无质”的显现,部分月份短期票据激增。下半年金融供给侧结构性改革的重点在于“质量改革”,加大制造业和民营经济的中长期融资。比如增加中长期银行贷款、债转股融资,以及资本市场的股权融资等,实现金融资本向产业资本的转换,让金融切实成为企业转型升级的支撑力量。

  会议还提到,采取具体措施支持民营企业发展,建立长效机制解决拖欠账款问题。加快“僵尸企业”出清。

  科创板方面,会议提出,“科创板要坚守定位,落实好以信息披露为核心的注册制,提高上市公司质量”,再次强调了信息披露的重要性。

  6月13日开板、7月22日开市,从提出到落地科创板用了259天。开市首周,25只新股全线上涨,因没有涨跌幅限制,最高个股涨幅高达520%,可谓“人气爆棚”。一方面体现出投资者对科创企业的期待,另一方面也体现出注册制下科技企业对于投资者的吸引力。

  不过,要保证投资者合法权益不受侵害,必须坚持严格的信息披露。事实上,从近期审核、注册过程来看,证监会及交易所对信息披露的自己重视一直在加强。目前已经有4家科创板申报企业终止审核,另有多家保荐机构因擅改招股书而领了监管函。

  财富成都综合整理

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