图源：四川双马官网

四川又有公司出手了，这次是16亿！10月21日晚间，四川和谐双马股份有限公司（下称四川双马）宣布将以15.96亿元收购深圳健元医药有限公司（下称健元医药）92.1745%的股权。宣布并购次日，四川双马股票涨停。近日市场“并购风”盛行，此次四川双马和健元医药的合作，前景如何？

从单一卖水泥到“双轮驱动”

四川双马跨界押注多肽行业

据公告，四川双马拟13.6亿元用于购买星银医药所持有的78.55%股权，2.36亿元用于购买星银集团所持有的13.63%股权。同时，公司承诺，健元医药的管理团队在交易完成后将保持不变，财务将由四川双马统一管理。

图源：四川双马公告 并购完成后股权架构示意图

公开资料显示，四川双马成立于1998年，1999年深交所挂牌上市。成立之初，四川双马原是从事水泥建材生产的企业，后来随着行业环境的变化，开始寻求多元化发展。

2017年，四川双马正式进军私募股权投资基金管理业务，首次参与投资了河南省和谐锦豫产业投资基金。之后公司通过二级子公司西藏锦合创业投资管理有限公司担任了和谐锦豫与和谐锦弘的管理，积极参与起了私募股权投资基金的管理和运营。此后公司转为兼顾建材、私募基金“双轮驱动”模式。

近年来，私募股权基金业务潜力逐渐释放，发展态势向好，而建材业务部分则有逐步下降的趋势。从四川双马营业收入结构看，公司私募股权投资业务正逐步上涨，在营业收入中的占比由2022年的22.39%上升到2023年的38.19%，到2024年上半年，比例更是提升到45.83%。

此次四川双马并购的公司健元医药成立于2009年，公司业务主要为多肽产品的研发与生产。

其多肽类原料药产品包括司美格鲁肽、替尔泊肽、利拉鲁肽、地加瑞克和缩宫素等20多个品种。其中，司美格鲁肽、替尔泊肽等5个品种已完成美国FDA DMF备案。这些产品广泛应用于医药和化妆品领域，确保了公司稳定的市场供应与高质量的产品。在研发方面，健元医药拥有近150项专利，其中100多项为发明专利，包括16项PCT专利，显示出公司在创新和研发投入上的显著成果。

图源：健元医药官网

受益于GLP-1靶点多肽类药物近年在全球市场的增长，健元医药整体营业收入亦有所走高。

2023年，健元医药营业收入为3.20亿元，营业利润为8999万；而2024上半年，健元医药营业收入2.16亿元，营业利润为8268万元，今年仅用半年时间就已达到去年全年水平。未来，随着全球市场对多肽类药物需求的持续增长，健元医药还有望实现更高的增长。

另外，科创四川注意到，四川双马在生物医药领域的布局早已开始。2021年四川双马将其全资子公司西藏锦兴创业投资管理有限公司以零对价受让和谐恒源所持有的和谐成长三期8.7亿元认缴出资额，占总份额的4.4%。该基金的有限合伙人包含16家投资机构，其中涉及多家生物医药企业。

近来，随着“并购六条”和“中西部产业大转移”多项政策的发布，四川成为了“重要战略腹地”。一系列政策频出利好，四川双马转型升级的关键机遇已然到来。

跨省并购造就“三赢”局面？

公司转型“一键加速”

从此次四川双马并购健元医药来看，这件事似乎造就了“三赢”的局面。

第一赢，是加速了四川双马的战略转型。

通过此次并购，四川双马实现了业务模式和盈利模式的创新。四川双马不同业务板块的发展并不均衡，目前营收主要是靠私募股权基金业务。健元医药拥有丰富的行业经验和成熟的管理团队，将帮助四川双马快速提升在生物医药领域的市场份额，加速转型。

政策层面，国家《“十四五”医药工业发展规划》明确鼓励生物医药产业的发展，此次并购符合国家产业政策导向。作为盈利能力强、处于快速成长阶段的优质资产，并购健元医药后，四川双马的资产质量将进一步提升。

图源：四川双马官网

第二赢，则是解决了健元医药的融资问题。

科创四川了解到，在此次并购前，健元医药曾尝试过多次进行独立股权融资，但由于公司股权结构存在瑕疵（实际经营管理团队持股较少），且一级市场IPO阶段性收紧等多方面原因，投资机构不敢轻易下手。再加上医药类企业需要大量的资金与研发投入，更增加了健元医药独立上市的难度。

而此次被四川双马并购后，健元医药可以借助其产业投资经验和资源，获取资金、技术、市场等多方面的支持，有助于公司实现更快速的发展和扩张，也算是目前企业运行的优解。

第三赢则是在星银医药方面。

此次并购前，健元医药在星银医药的注资下实现了财务报表的改善。星银医药作为控股股东，通过债务重组和借款注资，使得健元医药净资产转正，并在随后归还了相关借款本金及利息。此次将健元医药转手高价卖给上市公司，星银医药实控人也成为了受益者。

不过，在当前充满变数与机遇的市场环境中，四川双马的这一战略布局，前景还有待观察。

上市公司并购重组风再起

多家川企参与“厮杀”

“并购六条”多次明确提出：鼓励上市公司加强产业整合。对于上市公司之间的整合需求，将通过完善限售期规定、大幅简化审核程序等方式予以支持。同时，通过锁定期“反向挂钩”等安排，鼓励私募投资基金积极参与并购重组。

近来，全国多家企业纷纷投入并购之中。在川渝地区，不只是四川双马，多家企业也有了重大资产重组的消息。

部分川企宣布并购本地企业，如日前“并购六条”后宣布并购的第一股，成都秦川物联网科技股份有限公司拟以现金收购成都派沃特科技股份有限公司60%股权。详见：秦川物联等成都多家上市公司开启“产业并购”，又一波大机会来了？

部分川企将目光投向外地，如运机集团宣布拟通过现金或其他方式购买山东欧瑞安电气有限公司部分股权，并达到控股的目的。

也有川企被外地企业并购，如上海晶丰明源半导体股份有限公司公告，正在筹划以发行股份、发行定向可转换公司债券及支付现金方式购买四川易冲科技有限公司控制权。

在政策的持续推进发展之下，相信未来还会有更多的企业依托“并购六条”进行企业重大资产重组，科创四川将持续关注。

成渝地区上市并购“情报”征集

目前科创四川正联合部分头部券商、投行，针对成渝地区的优质资产、并购需求进行集中收集。

一家长三角国资背景平台公司，手握10亿并购资金，正通过科创四川等合作伙伴征集成渝地区优质科创资源，年利润超过1000万元的优质企业。

科创四川服务的一家成都金牛区科创企业，目前已初步和北京一家国资背景平台公司，商定2.5亿元“一揽子打包”收购。

欢迎有并购意愿的买方、卖方及时联系我们，我们将协助匹配并购需求，助力合作共赢。