财富成都商业观察（一财网 李秀中）在这个经济的寒冬里，专门做企业破产业务的企业迎来了业务旺季。“今年以来，来我这里咨询的企业数量翻倍增长，它们的负债量加起来目前超过了200亿元。”曹爱武说，“让我困惑的是，这些企业动辄负债几十亿元，最少也负债几亿元。”

　　“一家原来规模20多亿元的企业老总现在只有秘书和财务总监跟着他，他流着眼泪跟我说，‘如果我现在从这个楼上跳下去很简单，但是我不能跳。’单财务老总就帮他借了3000万元。”四川豪诚企业清算事务所有限公司董事长曹爱武最近接待了很多陷入绝境的企业。

　　　“今年以来，来我这里咨询的企业数量翻倍增长，它们的负债量加起来目前超过了200亿元。”曹爱武向《第一财经日报》记者说，“让我困惑的是，这些企业动辄负债几十亿元，最少也负债几亿元。”

　　“银行的抽贷、断贷是一个诱因，但是市场需求不足、盈利能力较差、管理水平比较低、经营决策粗放都是导致破产的原因。”曹爱武综合分析下来认为，既有内部的因素，也有外部的因素，但企业内部的问题更大。

　　经济下行背景下，大潮退去方知谁在裸泳。曹爱武说，这个冬天很残酷。

　　不务正业的投资

　　9月15日，豪诚清算作为四川华通柠檬有限公司管理人发布破产重整公告，面向全球招募投资人。5年前华通柠檬通过赞助湖南卫视“花儿朵朵”并请郁可唯代言而名声大噪，而现在它却负债41亿元，被安岳县法院裁定进入破产重整。

　　在四川省安岳县华通柠檬厂区，本报记者看到，这个占地400多亩的企业已经空空荡荡，除了管理人团队外，只有厂房施工方在厂区搭建的简陋棚子还有人在坚守，因为企业欠施工方的工程款还没有结清，他们就叫人驻扎在这里并养起鸡来。

　　华通柠檬工厂厂长尹良成向本报记者说，这个厂区是2012年投产的，每天能够生产2万件饮料，基本上都是满负荷生产，员工并没有想到今天的境况，到去年年中，只是发觉原材料赶不上，到去年12月就彻底断了。其实产品销售不错，至今还有经销商打电话来要货。

　　尹良成与华通柠檬董事长郭辉是很早就认识，见证了郭辉如何赚取第一桶金发迹的。对于华通柠檬走到今天的困境，尹良成说，华通的饮料销售主要集中在东北市场，物流成本高，企业没有想办法去降低成本，又把钱投到其他地方去了。

　　在华通柠檬厂区，本报记者看到，豪华的办公大楼只是主体完成，内部尚未装修;一条利乐包装线上还摆放着调试的灌水利乐盒，尹良成说，生产线安装之后没有付钱，对方还没调试完就走了;一条从意大利引进的生产线刚刚搭建起来也没有完工。

　　这不禁让人疑惑，这么多半拉子工程，华通所欠下40多亿元的巨额债务都投向哪儿去了?

　　华通柠檬公司管理人执行主任周兵告诉本报记者，华通柠檬投资了18家企业，包括房地产、煤矿项目，但几乎都不赚钱。位于安岳县城的“元象﹒岭郡”项目二期本该2014年12月底交房，但是现在还建完，主体虽然完成，但是水电气、公共设施和绿化都没建，成了烂尾楼。

　　曹爱武说，很多企业本来主业做的很好，结果跑去做房地产，做准金融的业务，比如投资理财去了，结果把自己拖死了。比如说很多老板本身不懂房地产，跑到市场拿了一块地，觉得人家建房都能挣钱，我建房也能挣钱。

　　但是，“房地产又是一个资金密集型的行业，好不容易找到一些钱把土地拿来了，又开始修，过程当中银行一收贷，企业必然会向民间金融借钱，民间借贷的融资成本比较高，这种情况下，它的销售利润率不足以支撑，那么财务负担本身就把它压垮了。”

　　本报记者最近一次深夜乘坐Uber，搭乘记者的司机说，他以前也是一个企业老板，但是后来和朋友一起投资矿产，几千万资金血本无归，还倒欠了几百万的债务。他选择了开Uber拼命挣钱，因为现在找不到一个月能挣3~4万元的工作。

　　曹爱武说，“有的企业决策到了非常糊涂的地步，不说科学先进的决策机制，基本的东西都完全没有，我们感到困惑的是，很多企业动辄几十个亿的负债，实际上，你看看他的治理结构，董事会、监事会、股东大会都有，文件一堆，从我们的角度来看，它的决策就是一个人。”

　　“吃企业”的民间借贷

　　“现在很多企业来咨询，基本上介绍5分钟就不用再说了，问题基本上就是那一堆，甚至我比他们描述得更丰富一些，我说我来跟你提示一下，你看是不是这么回事，他说你对我们的企业很了解，基本上都是这样的。”曹爱武说。

　　大多数情况是这样的：在几年前，经济快速增长，银行信贷宽松，一些企业就纷纷对外投资暴利行业，而在信贷收紧的情况下，经济形势又下滑，企业盈利微薄甚至亏损，资金链马上出现问题，企业不得已转而向民间金融借贷，从而走向不归路。

　　曹爱武说，民间融资成本很高，月息3分、4分、5分，已经完全违背了短拆的基本规律，就是一杯毒酒，可能除了贩毒以外没有哪个行业可以弥补，更何况市场本身需求不旺，就导致这些问题。华通柠檬这几十个亿的负债，其中相当一部分是利息，利滚利。

　　当然，并非所有民间借贷都是基于投资暴利行业。一位中小企业财务总监向本报记者道出其中的无奈，“要有抵押物才能到银行融资，没有抵押物融资不了，为了订单只好找民间借贷， 3个点都还借不到，只好借5个点的，急用的时候没办法，这很吃企业利润。”

　　成都一家知名鞋企经过两代人的努力做到行业的前列，然而国际贸易环境恶化，国内材料人力成本高涨的情况下，企业没有能力消化涨价的因素，另外他又兴建了新的厂房，只能从民间借贷，最终陷入困境。

　　“在腾龙换鸟的政策下，他们的厂房搬到另外一个区域，花了大笔资金买了地建了新厂房，然而土地证迟迟没有办到，厂房的房产证也没办下来，企业1亿多元的资产本来直接可以在银行融资五六千万，但是只好通过担保公司办纯信用融资。”一位知情人士介绍。

　　“前几年先是投资房地产和矿业等暴利行业的从民间借贷，后来那些非房地产企业也为了保命而向民间借贷，企业盈利只有几个点，但是30-40%的融资成本也要去借，因为其他地方借不到钱，银行又抽它的资金。”成都一家担保公司老总告诉本报记者。

　　“这个逻辑关系是这样的，因为整体经济形势不好，企业生存困难，反映在金融上就是违约率、坏账率增加，第一排挡子弹的就是担保公司，如果担保公司扛不住，银行的风险就直接显现出来，那么银行就简单化的抽资抽贷，搞一刀切，企业更困难，然后出现恐慌性的抽资抽贷，因为谁跑得快谁就是受益者。”这位人士介绍。

　　“最后，担保公司倒了，延伸到融资担保、小贷公司和投资理财公司。”2014年，汇通担保案引爆了四川整个民间金融业。成都东大街以前密集的民间金融公司成批倒闭，这条被定位为民间金融街的街道，至今投资理财公司在此基本绝迹。

　　前述担保公司负责人表示，小贷公司本来应是小额分散、短期应急的宗旨，但是禁不住高收益率的诱惑，没有意识到隐藏的风险，它们都做3分、5分的高收益项目，然后又不能管控住风险。“一旦问题爆出，就表现信用链条断裂，集资诈骗等恶性事件的批量爆发。”

　　这也让曹爱武有切身感受，“有一个债权人，我在这里开会他参加，在那开会他也参加，都成了熟人了，温江一个案子，他有几千万，华通这个也有几千万，还问我乐山那个企业熟悉不，我说也来咨询过，他说我那还有几千万。这名义上是他个人的，实际上背后很多人集资过来的。”

　　曹爱武还经手了一个极端案例。“这个企业死在了上市的路上，就是这个办公室做上市辅导的人还没走，现在我的团队就已经进入了，我说有没有资料可以提供给我，他们说有啊，都是现成的，就把原来做IPO的资料给我，他们的团队都还在。”

　　对于这些案例，曹爱武有个深刻的总结，“这说明企业经营完全处于很极端的状态，就是对外部的依赖过度，说白了，企业能不能走出去，就是看能不能从银行找到钱，看天上能不能掉馅饼，就是在赌啊!”

　　他说，“原来经济下行的压力没有那么大，金融政策比较宽松或者管理不是很规范，给大家一些机会，现在大潮退去了，才发现自己在裸泳。原来是被掩盖了，现在一旦银行的资金或者市场的原因，蝴蝶效应也好，它所依赖的假设的条件都不存在了。”

　　企业危局如何破？

　　豪诚清算的业务主要包括接受法院指派担任企业破产管理人，接受企业委托为企业破产清算、解散清算等提供咨询服务，还有也接受债权人委托代为申报债权、参与破产程序。但是，最多的业务还是破产清算，但企业、政府和法院对破产重整了解不足。

　　曹爱武介绍，根据破产法，企业破产有三种方式：破产清算、破产重整和破产和解。现在大多数破产案采取破产清算，将资产处置清偿债务。而破产重整则体现了破产法为“拯救法”的实质，通过保留企业资产、招募投资人、盘活现有资产，使企业重生。

　　现在企业缺乏应对债务危机的思维和方法，债权人一旦遇到企业困难之后就到政府去闹，对企业生产经营进行干扰。结果是大家都找不到解决债务危机的正当途径，这是当前比较麻烦的问题，一方面演变成社会矛盾，另外一方面，又不解决企业的根本问题。

　　曹爱武说，重整制度无论是对债权人还是债务人应该说一个比较好的制度，政府也很轻松。重整制度就是给债务人一个生存的机会，债权人跟债务人达成一定的妥协和谅解，投资方也敢把钱拿进来。

　　他介绍说，一旦债权人和债务人同意进入重整程序就有几个很大的好处，第一债权停止计息，第二诉讼终止，原来对企业执行的财产查封保全全部解除，这样企业财务负担就比较轻了，对企业盘活它的资产有很大的空间。

　　但是，“现在很多企业遇到这种比较尖锐的问题之后，就自己去找投资人，但是他的债务没有有效的隔离，也没法剥离，也缺乏谈判的机制，所以他就一直找不到，找不到的过程当中，他就要维持他的银行信用，那么成本就非常高了。”曹爱武说。

　　“全国一年有上万件破产案，但是其中只有120多件是破产重整。”曹爱武表示，2013年，成都中院受理的第一例公司重整案件就是豪诚清算作为管理人的四川锦丰纸业破产重整案。企业当时负债10个多亿元，最终企业经过重整获得新生。

　　“锦丰纸业用2.65亿元清偿了外面12.5亿元的债务，现在大家是皆大欢喜，投资方除了收购企业的对价以外，又投资了两个亿元，进行技术改造，现在做成了西南地区唯一具有生产卷烟纸许可的企业，如果当时按照破产清算的方式处理，那机器设备就卖了，就是破铜烂铁了，现在改造以后变成非常优质的企业，未来不排除走向上市。”曹爱武介绍。

　　他认为，华通柠檬虽然现在负债确实是非常高，但是它的品牌还有一个的价值，而且柠檬作为健康水果，本身安岳具有得天独厚的种植条件，如果有合适的投资方，通过引进专业的团队，结合当前安岳的区位优势，再加上政府的支持，把这个产业做大做强是没有问题的。

　　面对当前形势看，曹爱武也在在花时间跟企业家和政府有关部门反映这个问题，“现在政府也在逐步认识到这一个问题，也有一些专家也跟省上有关领导有专题的报告，在当前经济下行期间，在企业遇到困境的时候，利用重整制度不仅能及时化解社会矛盾，而且能够让一些有再生希望的企业摆脱困境。”

　　曹爱武说，“政府的观念也得有所改变。有的企业退出市场，只要是依法退出，依法淘汰，它缺乏竞争力了被淘汰很正常，债务危机总得给社会一个交代，比跑路好嘛，跑路就意味着既没有社会责任也没有法律责任，这样社会的交易安全才是受到最大的威胁。而重整是以发展的眼光来解决问题。

　　来源：一财网