财富成都热点关注：第五次全国金融工作会议在千呼万唤中召开，以“顶配”的规格对金融发展与金融监管做出明确，对金融市场未来发展影响深远。发展直接融资被提到前所未有的高度，同时强调清理规范中间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本。为应对混业发展，未来将设立国务院金融稳定发展委员会，同时加强功能监管、重视行为监管。

　　在业内人士看来，这意味着股市及多层次资本市场将得到更大鼓励，跨机构、跨部门监管将得到更大支持，对通道、同业类业务发展的规范态度更加坚决，监管套利空间进一步压缩。

　　“把直接融资放在重要位置”

　　第五次全国金融工作会议召开，对未来五年甚至更长时期的金融工作有深远影响。国家主席习近平在会上指出，金融是国家重要的核心竞争力，金融安全是国家安全的重要组成部分，金融制度是经济社会发展中重要的基础性制度。

　　他强调，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。同时，“要把发展直接融资放在重要位置，形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系”。

　　九州证券首席经济学家邓海清认为，“把直接融资放在重要位置”，意味着未来可能会更多地提高股市的融资功能;另一方面，会议也指出，要建立“多层次资本市场体系”，在目前间接融资占比较大的前提下，未来股市制度有可能进一步完善。

　　在他看来，本次全国金融工作会议的规格，远高于以往，反映出政策层对本次会议的重视程度之高。这是十九大之前最为重要的一次会议，可以预计，会议中的一些重要表态与政策方针将成为十九大的内容。

　　2012年第四次全国金融工作会议召开，会议针对具体市场做了具体工作部署，要求“加强资本市场和保险市场建设，推动金融市场协调发展。促进股票期货市场稳定健康发展，坚决清理整顿各类交易场所，建设规范统一的债券市场，积极培育保险市场”。与之相比，第五次全国金融工作会议更多的是明确传递政策态度，具体发展安排在近期的高层表态中已经比较清晰。

　　6月16日，国家发改委联合工信部、财政部、人民银行向包括证监会在内的多个单位下发《关于做好2017年降成本重点工作的通知》，其中明确要求深化多层次资本市场改革，扩大直接融资比例。

　　包括：完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。完善新三板分层管理，推动融资制度规则创新，完善摘牌制度，修订《股票转让细则》。加快推动优先股和资产证券化业务发展。继续扩大债券发行规模，推动债券市场对外开放，扩大创新创业债试点规模。

　　发展直接融资的要求，缘于我国金融市场长期倚重间接融资的现实问题。

　　就在金融工作会议前夕，银监会副主席王兆星接受新华社采访时表示，截至2017年5月末，我国银行业金融机构资产总额达到233万亿元，商业银行不良贷款率1.86%。

　　他表示，虽然银行业风险整体可控，但是由于银行业一直是社会融资的主渠道，近年随着经济进入新常态，经济运行中的各种矛盾和压力也在向银行业传导。再加上国际经济金融领域的复杂性和不确定性进一步凸显，我国银行业风险形势已经出现了一些新变化、新特点。

　　同期，证监会副主席姜洋也介绍了新华社专访，他提出，中国资本市场正在扮演越来越重要角色。

　　截至2017年5月底，沪深交易所共有上市公司3261家，总市值51.38万亿元;新三板挂牌企业超过1.1万家，是世界上挂牌数量增长最快、最多的股票市场之一;全国已设立40家区域性股权市场，挂牌企业1.7万家;交易所债券市场托管余额8.47万亿元，较2012年底增长573%。

　　不过，与银行业相比，直接融资占比一直较小，与实体经济融资需求之间还有较大缺口。据姜洋介绍，证监会下一步将继续推进多层次资本市场建设，持续深化新股发行制度改革，完善新股发行各环节的市场化运行机制，推进并购重组市场化改革，并大幅取消和简化并购重组行政审批事项。

　　平安证券缴文超表示，预期未来对于股票、债券的发行交易制度将进一步完善，IPO和定增或也将进一步放宽和加速审核。另外，预计对于少数民族地区、西部贫困地区的上市绿色通道机制将会制度化，偏远和贫困地区的业务机会凸显，这也为证券公司带来巨大的的业务机会。

　　强功能监管、重行为监管

　　在此次金融监管工作会议召开之前，市场最为期待的问题就是金融监管框架改革。习近平主席在会上对做好金融工作提出三项原则，一是回归本源、服务经济社会发展，二是优化结构、完善金融体系，三是强化监管、提高防范化解金融风险的能力。他强调，要加强宏观审慎管理制度建设，加强功能监管，更加重视行为监管。

　　与功能监管、行为监管相对应的是机构监管，机构监管也是我国一行三会分业监管框架下，一直以来主体的监管模式。不过，随着银证信保等金融业态的逐步融合，在过去几年当中，混业发展已经在倒逼三会调整监管方式，向机构审批、功能监管的方式过渡。

　　此次金融金融监管工作会议进行了更高规格的赋权。习近平主席提出，要加强金融监管协调、补齐监管短板。设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责。

　　“本次会议设立了国务院金融稳定发展委员会，上升到国务院领导层面的统一协调机制大大超出了市场的预期，”星石投资解读认为，会议坚持问题导向，强调红能监管和行为监管，而功能监管和行为监管都是按照经营业务的性质来进行划分监管对象的监管模式，将会有效的减少不同行业同样业务监管标准不统一而带来的“监管套利”。

　　邓海清也认为，此次会议确认监管模式为“功能监管、行为监管”，是首次在如此高规格的层面对监管模式的改变进行确认，标志着“机构监管”将成为过去式，这是监管模式的重大转变。

　　在他看来，尽管“混业监管”从来没有被官方认可，但“功能监管、行为监管”意味着，“一行三会”的监管对象必然将出现交叉，因为金融机构确实已经“混业经营”，这意味着“父爱主义”、“监管真空”、“监管套利”等一直存在的监管问题有可能得到根本改善。

　　回顾历次金融会议，1997年11月第一次全国金融会议召开，时值亚洲金融危机爆发，会议确立分业监管。2002年2月召开第二次会议，证券市场在经济发展中的作用日益重要，会议指出要求逐步使证券市场规范化，不断提高直接融资比重。2007年1月召开第三次会议强调构建多层次金融市场体系，扩大直接融资规模和比重。2012年召开的第四次会议进行了更加细化的工作部署，包括推进股权多元化，切实打破垄断，放宽准入，鼓励、引导和规范民间资本进入金融服务领域等。

　　“2015年以来股市的非理性大跌、对于壳公司的炒作，欺诈发行、内幕交易、市场操纵、虚假信息披露等违法违规行为时有发生，”缴文超认为，保险市场问题也较为严重，保险公司激进投资、野举牌致使资产负债不匹配，短钱长投，保险资金运用不规范，以及万能险的蔓延、互联网金融存在的各类问题等均一度成为市场的风口浪尖。他预计，第五次金融工作会议之后，券商、保险等金融领域风险将受到系统性监管。
　　来源：一财网