财富成都智库力荐（作 者：秦小明）一年一度的中央经济工作会议刚刚结束。

　　本次会议延续了前不久召开的中央政治局会议精神，对2018年经济工作做了总结，以及更要的是，对2019年的经济工作做了规划。

　　总结当年经济情况，部署来年经济工作，历来是国家经济生活当中的一件大事，亦因此，每年年底召开的中央经济工作会议，都备受市场关注。

　　以下我会选择会议公报中比较重要的部分进行解读，灰色字为会议公报原文。具体来看，我认为有六个方面值得大家重点关注：

　　谈内部经济形势

　　会议认为，今年......三大攻坚战开局良好，供给侧结构性改革深入推进，改革开放力度加大，稳妥应对中美经贸摩擦，人民生活持续改善，保持了经济持续健康发展和社会大局稳定......成绩来之不易......在充分肯定成绩的同时，要看到经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力。

　　一句“成绩来之不易”，含义十分丰富。这样的用词，在中央级别的会议公报里并不常见，以往更多是强调信心，强调积极好的一面。

　　一句“来之不易”，至少说明三个问题：

　　1.今年的经济形势确实面临较大压力；

　　2.高层开始直面和正视问题。这是好事，只有直面问题，才能更好地解决问题；3.接下来的时间，要取得目标成绩，工作依然会艰难复杂。国家如此，个人亦如此。既然国家取得这样的成绩都来之不易，那么个人要实现自己的目标，则需要比以往更加努力的奋斗，这是我们相当长时间面临的宏微观现实。

　　谈外部情况

　　会议指出，世界面临百年未有之大变局，变局中危和机同生并存，这给中华民族伟大复兴带来重大机遇。要善于化危为机、转危为安......变压力为加快推动经济高质量发展的动力。

　　会议对外部环境的变化，也有了清醒的认识，这和中美贸易摩擦刚开始的判断，大相径庭。什么叫百年未有之大变局？最重要的变局，就是从经济全球一体化进而带来的自由贸易格局，逐步往“逆全球化”方向转变。国与国对于贸易往来的态度，开始出现重大转折。

　　从这个大背景理解中美贸易冲突，就不简单是关税战这么简单。中国至少过去二十年的发展，极大程度上得益于全球化的贸易和分工体系。说没有过去全球化的红利，就没有中国的崛起，并不过分。

　　现在这个外部环境正在朝着对中国不利的方向发展，接下来我们如何应对，变得十分关键。

　　还是那句话，认识到问题是好事。承认问题，进而直面问题，才能更好地解决问题。

　　有关经济政策的部署

　　会议强调，要做好经济工作，以优异成绩庆祝建国70周年。继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策......稳定总需求......积极的财政政策要要加力提效，实施更大规模的减税降费，较大幅度增加地方政府专项债券规模。

　　稳健的货币政策要松紧适度，保持流动性合理充裕，改善货币政策传导机制......坚持向改革要动力，深化国资国企、财税金融、土地、市场准入、社会管理等领域改革，强化竞争政策的基础性地位，创造公平竞争的制度环境，鼓励中小企业加快成长。

　　这一段至少有以下4个明确关键点：

　　1.明年的经济增速必须要有“底线思维”

　　如若不然，如何“以优异成绩庆祝建国70周年”？因此，不宜过分看空明年的经济增速。此前有市场人士甚至认为明年经济增速可能“破6”，我觉得这种观点过于悲观。

　　2.强调“稳定总需求”，说明“刺激”政策不会停这里的刺激之所以加引号，是因为它的内涵和以往的大水漫灌式的刺激不一样。更多是“预调微调”，“定向”刺激。比如刚刚推出的“特麻辣粉”（TMLF），就是一例。放松房地产调控来稳定总需求是可期的，但总体思路也是因城施策，不太可能整体放松，大思路和以往有所不同。

　　3.财政政策会更加积极，减税降费可期

　　会议明确提到财政政策要“加力提效”，实施“更大规模”的减税降费，同时“较大幅度”增加地方政府专项债规模，这些都是非常明确的财政政策会更积极的信号。从影响结果来说，对企业特别是中小企业形成利好。

　　而地方专项债的大力发行，会直接形成对基建/建筑等相关企业业绩的支撑，同时形成对黑色商品（螺纹钢等）的需求，因此，此前市场过分悲观的宏观预期，可能会因此修正。趋势上做空螺纹钢的策略，可能未必如预期有效。

　　4.货币政策维持现状，不会大水漫灌

　　货币政策的表述，基本延用了此前各种场合的用词，并未出现类似“宽松”这样的词汇。说明货币政策整体还是维持现状，定向宽松为主，不太可能出现大规模的“放水”，全面降息的可能性较小。

　　对供给侧改革和去杠杆的看法

　　会议认为，我国经济运行主要矛盾仍然是供给侧结构性的，必须坚持以供给侧结构性改革为主线不动摇......今年三大攻坚战初战告捷，明年要针对突出问题，打好重点战役。打好防范化解重大风险攻坚战，要坚持结构性去杠杆的基本思路，防范金融市场异常波动和共振，稳妥处理地方政府债务风险。

　　此前市场有观点认为，受制于经济下行的压力，供给侧改革的提法会被弱化，甚至“三大攻坚战”的提法，事实意义上会被放弃。事实证明，这种观点是错误的。中央在保持经济工作的战略持续性上，保持了相当的定力。

　　本次会议依然提到坚持供给侧改革不动摇，同时再提“结构性去杠杆”，这说明过去两年经济政策的大方向未变。“走老路”通过加杠杆搞经济，通过强刺激搞经济的可能性非常之小。同样的逻辑，要大规模放松房地产调控，也概率很低。

　　具体经济工作安排

　　一是推动制造业高质量发展，二是促进形成强大国内市场，三是扎实推进乡村振兴战略，四是促进区域协调发展，五是加快经济体制改革，六是推动全方位对外开放，七是加强保障和改善民生。

　　这七大具体工作安排，很多都是平常常提的，除了在第六点中提及“要落实阿根廷中美元首会晤共识，推进中美经贸磋商”之外，并无多少值得关注的东西。特别提及中美经贸磋商，说明高层对于“谈成”贸易协定，持正面积极的立场。

　　有关房地产的提法

　　要构建房地产市场健康发展长效机制，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因城施策、分类指导，夯实城市政府主体责任，完善住房市场体系和住房保障体系。

　　这样的提法，和我上面的分析，结论基本一致。

　　始终还是坚持“房住不炒”的定位，长效机制再次被提及，说明全面放开房地产调控，“重启”甚至“鼓励”房地产发展来“稳需求”的可能性几乎没有。

　　总结

　　总体来看，我认为本次会议公报的内容略超预期。会议对国内外形势的判断显得实事求是，大胆承认问题，这是非常难能可贵的。

　　会议也提出了一系列的“稳定总需求”的措施，主要是财政政策更加积极，和深化改革与扩大开放并举。积极的财政政策一些举措的效果会“立竿见影”，比如通过地方政府专项债增加来促进基建对需求的刺激作用。但很多长效的改革措施，事实上很多都不是首次提及，更多还要看后续执行。

　　此外，本次会议较好的释放了高层对于经济治理的战略定力，没有因为经济增长下行的压力，就较快进行方向性的政策转向，这对中国经济的长远健康发展来说，是非常重要的。

　　最后，尽管会议部署的各项政策和工具，对稳经济是利好的。但是，最终这些政策能不能奏效，真正起到稳定经济的作用，又是另外一个问题。一个最直观的案例，是中国央行接近半年的“宽信用”的努力，效果并不如人意。

　　这些政策的实际落地及效果，更多还要取决于更深层次的经济金融运行规律。当且仅当政策发生作用的约束，依然在经济规律的边界之内，政策才是有效的。否则，政策可能也会陷入“把马儿拉到河边，但马儿无论如何也不喝水”的困境。

　　对于普通老百姓来说，这份经济会议公报传递的信息量也非常大，如果你不能完全读懂公报，那么就记住以下这句话吧：

　　从今往后，请你务必要更加努力奋斗！只有更多的付出，才能获得跟以往一样的收获。因为环境变了，不管内还是外，宏观还是微观，国家还是个人。今后的成绩，会更加来之不易。

　　来源：中国经济学人