财富成都读者分享：美国联储局主席伯南克本周三于麻省的演说中，为减少或停止买债与收回流动性及加息划清界线，并指出过低的通胀率有危险。早前联储局的会议纪录则指出，约半数的委员认为年底前停止买债。由于6月19日联储局公开巿场委员会会议后的记者会中，伯南克给予巿场的印象是非常强势，引致当时美国10年期国债利率大升，而上星期五公布的6月份美国职位增长又增加至19.5万个，令利率上升至2.75%，也引致巿场增加了提早加息的预期，联邦基金利率期货曾反映加息可快至2014年底。伯南克此演说的副作用是巿场的「去杠杆」行动会告一断落，新兴巿场的资金流出情况将逆转。

    美国利率回升是较少避险需求的自然趋势，但过去两个月的升幅已过大。2008年金融海啸前，美国10年期利率与联邦基金利率的差距只是1.7%，上周五这个息差已升至2.5%，实在不反映1.65%的经济增长率与1.1%的历史低通胀率(过去两个月美国个人消费支出平减物价指数为1.1%)。美国10年期利率在伯南克演说后稍回顺，应会停留于2.5%左右，而欧洲及亚洲各国利率也可免受「殃及池鱼」式上升，欧洲央行与英国央行也无需向巿场再大声疾呼保证长期低利率，欧元与英镑进入逢低买进格局。英国6月份的服务业采购经理指数报56.9，制造业指数也升至52.5的两年高位。新任英国央行行长卡尼有丰富的投资银行经验，在量宽以外的刺激措施有望增加复苏动力。

    中国公布的6月份出入口数据偏弱，出口增速为负数，除了因高基数效应外，中国海关关注严打出口单据的「水份」，自然令5、6月份的出口数据疲弱。入口方面的放缓，主因是商品与金属价格下跌的效果。由于中国经济放缓的忧虑影响，澳元反弹速度缓慢。但另一方面，新西兰财长Bill English却指出，新西兰有加息压力。新西兰利率已减至历史低位，但有别于欧、美、日等，新西兰利率仍有2.5%，而且楼巿在过去两年内因低利率而大幅反弹，5月份房价上升幅度达7.6%，为2008年以来最大幅度。此外，在经历两次地震后，新西兰正处于积极重建期，通胀上升只是时间问题，央行根本不存在减息空间。而由于欧债危机已成过去式，环球发生信贷紧缩机会颇低，巿场不再担心新西兰的高外债水平。纽币也可逢低买进。

    另外，澳洲贸易条件由2011 年高位回落，澳元兑美元也由两年前1.1 跌至目前仅逾0.9，且澳元跌幅超过了商品价格跌幅，这与市场预期美国将收紧货币政策及澳洲央行可能再度降息有关。市场对中古经济前景的看法恐过于悲观，澳洲现有的矿业投资水平也尚可，加上澳洲负债水平低，政府要刺激经济并非降息一法。澳元现价已基本见底，除非中国经济硬着陆，短线投资者可在近期低位0.905 买入，以0.898 为止损价，预计年内澳元汇价反弹不会超过0.98 美元。

    本文仅代表作者个人观点。银行家观察栏目特约作者简介：王良享，星展银行财资市场部高级副总裁、香港财资市场公会会员事务委员会委员 （实习编辑：周明星）