财富成都读者分享：八月初，美国总统奥巴马在记者会上点名称，联储局现任副主席叶伦(Janet Yellen)与前财长萨默斯(Lawrence Summers)，都是下任联储局主席的合适 (highly qualified)人选，似乎暗示他会提名二者中其一。今年初，叶伦凭她是「量宽」的副舵手，而且在「后伯南克时代」在制订退市标准时的积极参与，一度是联储局下届主席的超级大热，直至5月初奥巴马带出萨默斯，令形势变得复杂。由于萨默斯接触的经济领域比较广阔，也曾在美国近30年最繁荣的克林顿时代出任财长，并且曾是奥巴马的国家经济委员会主席，因此得到白宫支持。但民主党内左派却恐怕萨默斯太过「亲商」，曾联名上书奥巴马支持叶伦，众议院民主党领袖波洛西(Nancy Pelosi)更大打「女权」牌，称「如果有一位女性候选人被提名将非常好」。

    5月初美元的升势颇显着，除因联储局开始谈及削减买债外，也因为萨默斯被带进联储局主席候选人的选战中。萨默斯除曾经提出量宽效用成疑之外，也曾是「强美元政策」始作俑者前美国财长鲁宾(Robert Rubin)的副手，亲眼目击，亲手掌舵当时的向外国「吸金」政策。虽然目前美国的财政状况、出口增长、生产力增长与实质经济增长都逊于当年，但为了支持长年超支，无论国家或老百姓都需要持续资金流入支持，因此奥巴马希望借助萨默斯的经验，延续这个不平衡但相对稳定的形势，不难理解。

    不过，奥巴马可能忽略的是，历来联储局都只有通胀与失业率的「授权」(mandate)，现在进化为「目标」，并无美元汇价目标或政策，将美元汇价与货币政策混合操作，将会是吃力不讨好。美国现仍是分列国会，债务上限与政府削支等谈判难有共识，政府只有买时间让低息及增长令财赤及债务逐渐降低，「紧财政、宽货币」仍会是大方向，因此无论是萨默斯或叶伦当选主席，最终都只是一条保持宽松路。可能出现差异的地方：如果叶伦若当选，宽松政策延续无悬念，而且因为叶伦是研究美国失业的权威，若将来美国的就业参与率提高，她甚至可能倡议调低失业率指标至 6%，以延长低息期；若萨默斯当选，则会倾向较为浮动指标，令巿场波动性增加。

    澳洲与德国分别于9月7日与9月22日进行大选，为争取选票，相信两个现任总理在选前都要为过去数年的经济放缓提出原因与解决方案，关于汇率方面，虽然不会有太多篇幅，但相信会暗示维持大幅度宽松，短期压抑澳元及欧元汇价。不过，澳洲问题不在于利率或汇率，主宰的是中国与新兴市场需求。德国方面，财政紧缩政策也只是口号，暗地里默克尔已经转软，放松对希腊、西班牙、葡萄牙、爱尔兰、意大利的拖延政策，欧元区复苏在望，因此若选举不确定性令澳元、欧元下跌，可买入。

    本文仅代表作者个人观点。银行家观察栏目特约作者简介：王良享，星展银行财资市场部高级副总裁、香港财资市场公会会员事务委员会委员 （实习编辑：周明星）