财富成都智库力荐：本文转载自微信公众号Tech星球（ID：tech618）

　　2019年，机会与风险依旧并存。但与过往不同，这个“冬天”似乎格外寒冷。
　　据IT桔子的新经济“死亡”公司数据库显示，截止12月6日，2019年关闭公司327家。而较2018年倒闭的458家相比，虽然从数量上看少了131家，但是却有更多知名创业公司倒下。
　　淘集集、熊猫直播等诞生于庞氏时代的独角兽，倒在了二级市场向一级市场传导而来的寒流中。
　　Tech星球（微信ID：tech618）梳理了2019年典型的暴雷企业，发现它们暴雷的原因：有在寒冬中激进扩张，在风口停止时却没有探索出清晰的盈利模式，以及公司内部经营管理不善、战略决策失误等。
　　能看到多远的过去，就能看见多远的未来。回顾这一年，总结这些暴雷企业背后的成败得失，是为了明年更好地再出发。
　　止于寒冬中资金流断裂
　　公司：淘集集
　　暴雷时间：2019年12月
　　12月9日凌晨，淘集集发布题为《已尽力未尽责》的公告，创始人兼CEO张正平正式宣布，“由于资金未能如期到账，不得不宣布淘集集本轮重组失败！接下来公司将寻求破产清算或破产重整。”
　　张正平现已失联，大厦崩塌，对商家的几十亿元欠款无力偿还，等待这些普通人的是希望微弱的讨债之路。生于2018，死于2019，淘集集生命很短暂，但之前的种种迹象已经暗示了这悲惨的结局。
　　“下沉新贵”淘集集踩着社交电商、下沉市场的风口，是拼多多模式的追随者，早期以低价拉新，连用户的付款、商家的货款，都被拿来“烧钱”，据传平均每月亏损2个亿。
　　然而持续的烧钱并没有砸出健康的盈利模式。平台上商品劣质、实物不符等问题广受诟病，用户复购低，留存低。再加上近两年大环境遇冷，投资人日趋理性，没拿到融资的淘集集只剩下资金链断裂的绝路。
　　去年底，淘集集A轮融资4200万美元。今年6月，淘集集又公布了一轮融资规划，投资方名单有DST、KZ等在内的多家知名公司，融资2亿美元，但最后淘集集还是没有等来“救命钱”。
　　而在社交电商领域，淘集集并非个例，微选、闲来优品、云集等大量社交电商平台死的死，亏的亏，他们看上移动社交带来的流量，却功亏一篑。
　　公司：熊猫直播
　　暴雷时间：2019年3月
　　“熊猫直播流浪计划第一阶段开启，请逐渐断开与母星连接。”3月8日，熊猫TV关闭服务器。
　　含着金汤匙出生的熊猫TV原本一帆风顺，有“国民公子”王思聪撑腰，A轮融资6.5亿元，B轮融资10亿元。而在这之后的22个月里，直到熊猫TV倒闭前也没有拿到融资。
　　直播行业在2015年开始进入了恶性循环的烧钱大战。直播盈利大部分来自粉丝打赏，内容同质化严重，高度依赖明星主播，而王思聪入局后，熊猫TV不断花重金从其他平台“挖角”头部优质主播，主播的身价水涨船高，各家平台开始花式砸钱。
　　千播大战也催热了行业，高估值抬高了融资门槛。斗鱼在2016年和2018年分别获腾讯领投的1亿美元和6.3亿美元，上市后市值超过37亿美元。虎牙在B轮融资中也获得了腾讯的4.6亿美元，上市后估值30亿美元。
　　而资本寒冬下，熊猫直播与斗鱼、虎牙的发展差距日益明显，很难获得资本的青睐。在熊猫内部，王思聪团队和360团队斗争激烈，管理和运营混乱，被认为存在贪污腐败、主播划水刷量、内容失去价值等问题。
　　内忧外患下，高管离职，主播欠薪，员工被辞退......融不到资的熊猫TV，只能缓缓奏响悲歌。游戏直播平台也只剩下斗鱼、虎牙两座大山，然而快手游戏直播日活已超过“斗鱼+虎牙”，斗鱼和虎牙恐怕还难以坐享其成。明星企业也必须跑赢风口，在风停之前获得生存能力，哪怕这家企业背后的金主是王思聪。
　　公司：韦博英语
　　暴雷时间：2019年10月
　　10月12日，韦博英语创始人高卫宇承认公司经营失败，资金链断裂。
　　今年10月，韦博英语在北京、上海、深圳、成都等地均出现了不同程度的关店潮。资金链断裂导致无法支付员工工资以及场地租金、物业费等，是韦博英语短时间内大规模闭店的直接导火索。
　　这家成立21年的老牌英语培训机构，自2010年9月成立后，从未有融资纪录，在扩张中缺乏资本的力量，使得其自身高度依赖学费预付款。
　　学费一般在1万~4万元左右，甚至高达10万元。虽然学费高，但是过快的扩张速度还是使得韦博英语收不抵支。据了解，韦博英语现已在全国60个城市开设了近150多家门店，累计学员数量超过30万人。
　　快速扩张意味着高投入，一旦资金链断裂，后果不堪设想。而原本韦博英语在支出方面对比同行就没有优势，举个例子，韦博英语北京国贸店租金每日15元/平方米，一年房租近200万元，而在其竞争对手在附近的写字楼，租金约为每日5元/平方米。
　　另外，由于韦博英语会诱导资金紧缺的学员，从金融机构分期贷款来缴纳学费，而且订单比例高达50％-70％。机构暴雷后，大量学员面临着无法上课还要还钱的局面，涉及退费金额上亿元。
　　公开资料显示，2019年，一共22家教育行业的公司倒下了，既有韦博英语等线下教育机构跑路，也有疯狂老师等在线教育明星项目停运，教育行业的冬天，似乎格外寒冷。
　　止于风口
　　公司：吉及鲜
　　暴雷时间：2019年12月
　　12月，生鲜电商吉及鲜CEO宣布公司融资失败，规模盈利不达预期，公司要大规模裁员、关仓，这家成立时间一年多的后起之秀呈现颓势。
　　吉及鲜危机背后的原因，是生鲜行业还未探索出清晰的盈利模式。生鲜业务中毛利低、损耗高，企业只能通过快速扩大规模，大幅降低成本，才有可能实现盈利。但生鲜行业的非标准化、本地化特征非常明显，这意味着规模化很困难，资金起不了绝对作用。
　　而且花钱补贴虽然换来了高频次购买率，但大部分购买行为是薅羊毛，用户留存不佳，价格一上去，就都跑了。想规模化又难以规模化，生鲜电商们只能一边烧钱，一边探索。这导致企业对资本依赖极高，一旦融资没跟上，自身难保。
　　近一年，生鲜电商领域遇冷，频频暴雷。妙生活已“低调”关停所有门店，呆萝卜6月完成6.34亿元A轮投资，11月便陷入关店和资金链断裂危机。这也让资本寒冬中的资方更加谨慎。
　　公司：途歌
　　暴雷时间：2019年9月
　　9月26日，共享汽车平台途歌的官网被曝无法打开，早些时候，创始人王立峰曾遭用户围堵8小时，最终到派出所寻求避难。途歌最终成了悲歌，多地办公处人去楼空，服务热线打不通，用户押金退不出，合作商被拖欠款项，员工也遭到欠薪。
　　途歌自2015年成立以来，累计6轮融资额超5亿元。作为曾经的共享汽车头部公司，途歌运营车辆相对高端，还派了专门的运维团队处理车辆停放，这导致公司前期投入和运营成本相对较高。此外，途歌通过汽车租赁公司获取车源，当资金链出现困难，无法为合作方提供货款时，汽车资源逐渐被回收，这也加速了用户的流失，最终爆发出大量退押金的危机。
　　两年前，“共享经济”成为风口，途歌等企业搭上共享的便车，得到资本巨头青睐。而如今，风口正迅速消失。共享汽车的模式很“重”，成本高，也缺乏成熟的运作机制，收入模式十分单一，几乎只能通过租金来实现营收，大多数运营商很难找到盈亏平衡点。
　　深陷困境的不止途歌。今年以来，盼达用车、立刻出行等都被曝出押金难退和无车可用的问题。这一系列事件不仅暗示着共享汽车领域风口已逝，也暴露了共享经济中企业挪用押金的潜规则，普通用户成为了最直接的受害者。
　　公司：小黄狗
　　暴雷时间：2019年5月
　　今年2月以来，在北京、上海、青岛、无锡等多地的小黄狗垃圾分类机器开始出现停止使用的情况，5月，小黄狗破产重组告知函在网络上流传。
　　成立于2017年，小黄狗通过对垃圾低价回收、高价卖出来赚取利润。小黄狗A轮融资10.5亿元，4个月后获得1.5亿元战略投资，还打算在未来三年计划投资近400亿，在全国铺设近100万台机器。
　　小黄狗倒在垃圾分类的风口中，与其他垃圾分类相关公司类似，公司自建运输体系、分拣中心，成本很高，加上人力和运输成本，毛利甚至低于街上“收破烂的”。单一的盈利模式也很难发挥出价格极低的“垃圾”们的商业价值。另外，团贷网倒闭事件直接导致了小黄狗资金被冻结、多地停运。
　　垃圾创业风口很火热，近一年成立的相关公司就有近3000家。另一方面，由于商业模式不清晰，亏损成为了行业常态。“易代扔”创始人坦言：“我们已经亏了四五百万。”而“ 爱分类 ” 一直依靠政府补贴，用户量达到现在的2~3倍后，才能实现盈亏平衡。
　　垃圾回收产业是个慢功夫，本身带有社会服务性质，短时间内无法看到高额利润，创业企业要承受更大的融资压力，做好打持久战的准备。但风口上的企业往往很重视发展规模，还没有“练内功”学会盈利。因此在寒冬中，往往更容易“暴雷”。
　　止于经营管理不善
　　公司：暴风影音
　　暴雷时间：2019年5月
　　7月，冯鑫涉嫌经济犯罪被控制后，暴风集团坏消息不断，先是财报显示资产为负，随后高管全部离职，公司面临退市的风险。在冯鑫的带领下，从400亿“小乐视”到如今的千疮百孔，暴风在错误的道路上越走越远。
　　2015年，暴风集团登陆创业板，在40天里拉出36个涨停板，市值突破408亿元。然而暴风集团的上市神话，更多是炒作出的。作为PC时代的产物，暴风平台缺乏优质内容，移动时代也没有探索出“门票”，无法支撑暴风的高市值。
　　为此，冯鑫推出了一系列发展策略想抓住互联网发展的风口。但无论是将VR、体育、电视纳入公司业务的“全球DT大娱乐”战略，还是“all in TV”，都没挽回暴风的颓势。而在暴风魔镜、暴风TV等业务上巨额烧钱投入，让暴风面临着越拉越大的债务风险。
　　终于，MPS事件成了引爆暴风集团危机的导火索。2016年，暴风集团曾与光大资本共同收购英国体育版权公司MPS，一年后，MPS创始人陆续离职，最终破产清算，这导致光大证券2018年报计提损失15亿元。随后，光大证券将冯鑫告上法庭。
　　冯鑫因犯行贿罪、职务侵占罪被批准逮捕后，岌岌可危的暴风集团彻底陷入绝境，市值蒸发九成。由于一系列发展决策的失误，PC时代的影音之王没有赶上移动互联网的浪潮，最终没落。
　　公司：爱屋吉屋
　　暴雷时间：2019年1月
　　2019年1月，爱屋吉屋被曝官网、APP停止运营。这个曾经成立一年半就拿到6轮融资，估值60亿人民币的现象级二手房交易平台，短暂高光后一蹶不振。错误的战略决策是爱屋吉屋最终走向死亡的重要原因。
　　爱屋吉屋以高额补贴抢占市场份额的策略失效了。在资本的刺激下，爱屋吉屋把成交总额迅速做到了400亿元。可惜“补贴”打法很难在交易低频、非标特性的房地产交易市场产生实质的规模效应。2016年，没钱烧的爱屋吉屋在大本营上海的市场份额，从巅峰时期的28%迅速下滑到1.5%。
　　再者，爱屋吉屋认为开线下门店的成本高，想通过线上平台完成所有对接，佣金环节只收一个点，用低价获得客户青睐。但爱屋吉屋忽视了房源才是交易的核心，只有线下店才能最快时间抓住周边的房源。而且，爱屋吉屋的线上模式还有遭遇“飞单”的风险，很多房屋经纪人和房东私下串通，背地里交易。
　　当爱屋吉屋意识到自身的局限性后，从2016年开启了疯狂的开店模式，但是为时已晚，房源几乎都被传统线下店抢光了，爱屋吉屋最终陷入到先开店后关店的尴尬窘境。
　　2019年，苟延残喘的爱屋吉屋彻底倒闭了。当初爱屋吉屋和链家拿到的融资差不多，只是前者全部用在了补贴大战上，而链家全部用在了收购门店上，这几乎决定了他们的生与死。
　　尽管2018年末，美团创始人王兴就曾警告：2019年可能会是过去十年里最差的一年，但却是未来十年里最好的一年。但很多企业还是忽略掉了寒冬的严酷性。
　　CVSource数据也显示这个寒冬非比寻常：2019年三季度，互联网行业投融资市场活跃度同比下降，融资案例数量153起，同比下降63.04%；融资规模38.43亿美元，同比下降32.45%。
　　过去无论是资本市场的热钱涌动，还是To BAT创业造成的泡沫，无疑让很多企业忽略了打造发展根基的重要性，盲目扩张规模造成的后果，就是企业抵御风险能力差。
　　关于创业企业抵御风险能力的强弱，新加坡创投媒体ThinkMaverick曾以两种形态划分：一种是毛竹型，另一种是阿斯彭白杨型。
　　毛竹前4年一直在地下暗暗生根，毫无生长迹象，但根系在土壤里延伸了数百平米。第5年开始，每天以30cm的速度疯狂地生长，直至20米。
　　阿斯彭白杨成长速度极快，两个月就能长到20米，但是根基不稳，前一年用于疯狂长个，之后几年群聚而生缓慢扎根，运用群体的力量保证根蔓的稳定性。
　　如果市场环境一直好，那么企业采用白杨模式，无疑可以获得最快的发展速度。很多行业的头部玩家，也确实采用此种模式发展，剑走偏锋。典型如拼多多、瑞幸咖啡等，他们以大规模投入换取爆发式增长速度，抢先上市进入安全区。
　　但市场环境不会一直向好，企业也不会总能获得上岸机会。在寒冬来临之际，很多企业仍旧采取白杨模式发展，但是根基不稳会导致自身抵御风险能力差，一轮融资不到位或者一个错误决策，就能让公司陷入危险境地。
　　寒冬中方能体现“毛竹模式”的益处，根基牢固能抵御更大的风险，触角四通八达能为企业输送足够的养分，最终企业经历风雨见彩虹。曾在O2O时代采用毛竹模式发展，在本地生活服务领域后发超越的美团，应该是深有体会。
　　市场行情时好时坏都是常情，危险的是寒冬中兵行险棋，博取幸运儿的小概率机遇。正如管理大师德鲁克曾说：动荡时代最大的危险不是动荡本身，而是仍然用过去的逻辑做事。
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