财富成都智库力荐（作者：二萌吃到饱， 金融第一教室）做融资一点时间了，接触了不少企业，其中政府、地产比较多，也算是积累了一些经验，感受五味杂陈。不管别人是怎样说，先练好内功是最主要的。

　　现在中国整个社会融资还是很活跃，看得不多，感觉风险基本可控。这一切都是基于未来宏观经济不要发生大的突发事件。（貌似有传王菲两次结婚都正处于A股底部，现在天后又单身了，所以是否预示未来底部风险陡然加大==）投资政府平台能够规避非系统风险

　　接触到的信息显示，地方政府债务审计基本结束，总理都说基本可控了。当然中间的猫腻不用多提。就信托融资来说，虽然很多业务口子已经被堵死，但政府企业仍然是大家偏爱的对象。说白了，如果是单纯的工商企业，受到自身经营、行业景气度影响相当大，而政府的融资平台，只要这个地区宏观经济稳定，税收稳定，还款基本不会有问题。再直白一点，政府平台相当于做了多元化的组合，基本只剩下了系统性风险。
　　金融机构赚钱靠两点：1、赚风险的钱，2、赚牌照的钱。

　　第一点很好理解，虽然6月以来，市场对流动性状况十分敏感。但就现阶段看来，钱真的是不缺的。银行、资金池等都可以理直气壮地说“钱我们有的是，但是！必须有兜底方！”兜底是什么？对一般企业来讲是准入银行的保函，对房地产企业是四大AMC。

　　这基本是很多融资项目的阿格硫斯之踵，因为兜底方也不是没有，但他们胃口实在是大。举个例子，一个前50强的地产企业项目公司融资2年期，成本例如是12%左右，AMC就要吃掉5%以上。这样银行的资金成本就对不上了。如果还要走其他机构通道的话，这基本没戏。至于银行保函啥的更不用想，如果保函都能出，银行自己就放贷了，哪还有大头被别人赚走的道理？至于担保机构，只能说逆向选择情况严重。

　　兜底方赚的就是风险的钱。保障一是靠分散化，二是靠有人撑腰。

　　有一种叫做结构化信托产品之前很红火，由实力雄厚的母公司或AMC来劣后。感谢党中央稳增长的决心，从以往的经验来看，劣后方赚了名又赚了利，利润大到有时吓人一跳（所以买成长型企业优先股就是个脑残的行为）。

　　牌照赚钱也好理解，基金子公司暂还不能发单一理财，总要搞个伪集合出来。券商资管也要走个信托通道。至于其他被盘活了的资金，去找银行做委贷吧。不过信托通道类业务现在也出现瓶颈，通道业务的风险暴露，大家都做的很谨慎。

　　好吧，我承认牌照就是个很神奇的东西，牌照本质是什么？说白了就是你爸爸是谁。再举个例子，银行、信托融资为何会受到如此大的波折，因为他们是银监在管，银监也许不是最严厉的爸爸，但至少是个精明且经验丰富的爸爸。（别忘银监还搞了个融资平台名单，直接限死政府实力最强的平台公司的融资）基本没有企业在长期借款等科目上做文章，因为征信系统一目了然。而银行和信托融资基本都是进征信的，现在信托大大小小的项目都要从银监会走一圈，特别是上海银监，很多有去无回。这就像你有张信用卡，主卡在你爸手中，想偷偷摸摸刷一笔都难逃法眼。着实让人不爽。

　　这个时候邻居家的金融租赁公司横空出世，人家爸爸是商务部，不进征信系统吼吼吼。牌照就是个很神奇的东西，于是融资租赁这个小金库逐渐壮大。下面再具体解析。

　　各层次融资渠道的感悟

　　1、股权类：不想上市的士兵当不了将军

　　1）公募上市

　　我有一个梦想，长大一定要上市！这是每一小伙伴小学作文都会有的桥段。按照中国合伙人的说法，只有当你敲钟的那一刻，世界才会对你刮目相看；每一个女汉子，就算她真的纯爷们，都会有三个字母让其脸红心跳，那就是IPO。IPO，投行，大摩，年薪百万，不用睡觉的国际精英。这是我们的时代偶像。不过前年去考研班讲课时，下面学生听到投行，全部水汪汪的星星眼一闪一闪亮晶晶。今年上课时问，你们这届不再有什么人考研是为了以后去投行的吧，下面一片乌云笼罩，连个抬头搭理我的人都没了。哎！世事无常咯。

　　之前去工商局搞一个公司的工商存档打印，花了￥150给了我简单两张纸，然后告诉我人家要IPO的，全部工商打印估计要上千页呢，打印费都吓死人了呢。

　　只在券商做过小行研的默默滚走。

　　不得不再插一句新三板，一个师兄说他基本没看到过质量好的小企业（他眼界太高）。反正这个市场还有待完善。

　　2）私募股权基金

　　去年有个很火的词叫做全民PE，当时实习时大老板讲VC和PE的区别及投资思路到现在还记得。就是在那个时候，知道了沈南鹏，了解了徐小平，还认识了薛蛮子。。。

　　后来看讲黑石的书叫做《King ofCapital》，觉得中国的PE还是蛮苦逼的一个行业。只是看那些天使们的故事，觉得这个事情是真的在帮忙，至少还是很有意义的一个行业。

　　一个姑娘找一个二十出头的毛小伙，啥都没有，天天搞一个小破自行车屁颠屁颠载着。觉得也许这就一辈子了，风险当然很大，万一看走眼，此男渣了呢。而如果找一个已经事业有成的中年大叔，至少还有点保障，只是真爱不真爱的自己掂量。（当年江==青受审，大喊“当年主嗯席最艰难困苦的时候是谁陪在身边，还不是我！”囧了）敢于选择成长股的漂亮姑娘都是值得尊敬的。

　　2、债权类：银行是大佬

　　1）银行

　　那天在闲着没事算房贷，朋友问分期20年也太久了吧。我一直信奉一句话“银行的钱，能借多少借多少，能借多久借多久”，好像是一个台湾教授说的，他的论据很简单，万一哪天台北地震，房子塌了，总要找银行垫背才行。。。

　　不过，只有那些有头有脸的人物和公司才能借到钱大家都懂，所以请去银行借钱吧！春秋航空还没有上市，据说当家人连理财产品都不买，天天守着一堆现金。金融危机最严重时，每天8架空载客机，每天800万损失，靠着这现金流，硬是撑了几个月（鼓掌！）利差空间缩小，银行日子不好过了？反正我只看到眼前的情况是，银行仍是绝对的大佬，钱、渠道、项目、声望……关于银行业有两句话要了解：1、对公业务是吃饭的，零售业务是吃肉的；2、银行四大业务群，贷、票、证、函。贷是做规模的，票证函是做利润的。

　　银行授信常规模较小，有授信没钱，有钱没授信，有授信有钱放款找行长，这些恶心的事情层出不穷。分行、支行为了冲存款，制定了极为苛刻的提款条件、保证金条件。所以银行这个钱，还真不是一般人能享用的。

　　银行的风险问题，关于信用、保证、质押、抵押担保的增信问题，雪球上一篇文章写得很受益http://xueqiu.com/7867630065/24448066感谢！@小生庄前一阵子看了网络小说“同业鸦片”，看完后觉得我们努力了那么多，就是发产品给银行人家同业们搞着玩的。你看看银行间债市嘿嘿，再去看看交易所债市呜呜。

　　2）债券市场

　　记得我当年大学毕业时，吴晓灵说中国未来要大力发展债券市场，当时像是狼狗嗅到猎物一样牢牢记住这句话，后来在台湾被一个国外金融博士归来，曾华尔街就职的美女老师讲伤了，即使周围一度所有人都去做债做固收，仍发誓我这一辈子都与其彻底无缘。

　　不过和周围搞债券的朋友聊天倒是挺有意思的，他们之前抱怨地方债和企业债乌烟瘴气，不像IPO高大上。

　　我擦，苦逼的信托找一个发债主体做担保，就像是抱住了一条大象腿一样死死不放手。那些身在福中不知福的人呐。

　　3）信托

　　信托的争议很多，快速发展、刚性兑付都是争议热点。XX信托做房地产做很大，人家说就是和政府对赌。与天斗与人斗，其乐无穷。（突然好敬佩他们的勇气，因为这个市场上充满了畏手畏脚，一点风险都不想承担的吃白饭者，不过我是风险规避者！）有朋友问信托业风险大吗？大。有前途吗？有。风险更多还是机会更多？你猜！

　　4）资管资金，基金子公司、券商自营，其他金融机构资金一句话“找人兜底”。两句话“钱多人傻要抵押”据了解，装傻成分比较大。

　　5）融资租赁

　　金融租赁公司分为好几个派别，银行系，外资系啪啦啪啦。对于政府融资来说，优势在于能盘活管网这一块银行不要做抵押的资产，经营性物业还不用打折（鼓掌！）。一般是售后回租的形式，只要资产质量有保障，每年现金流稳定，发债主体做担保就OK。

　　银行系的金融租赁很多钱来自于银行同业借款等，又是人家自家人去玩，在航空租赁这一块优势巨大，利润巨大。商务部系会有些外资股东成分，对某些敏感行业是没有准入的，除了股东注资，大部分是银行借款（银行是大佬！）大约我能了解到的就这么多，毕竟才疏学浅，还没断奶就不硬装大人了。

　　本文仅代表作者个人观点，由财富成都智库熊云波分享。